创元网特朗普关税威胁施压美股，制造业、消费和科技板块最容易受冲击？

当地时间2月27日，在美国总统特朗普发出最新多重关税威胁后创元网，叠加投资者对美国经济健康状况的担忧，科技股引领市场大幅抛售。

彭博行业研究的一份最新研究报告则显示，标普500指数公司面临高额关税，其原因在于半数工厂位于美国境外。该报告显示，虽然机械和化学品行业可能面临最大的潜在关税风险敞口，但必需消费品和科技板块也同样易受冲击。

被宏观经济坏消息影响

27日，英伟达发布2025财年第四财季报告。报告期内，公司实现营收393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78%；实现净利润220.66亿美元，同比增长72%，对应每股净利0.89美元。尽管财报表现并不差，但27日收盘英伟达股价暴跌8.48%至120.15美元/股。

有观点认为，投资者对英伟达财报的冷淡反应是因为市场容易受到宏观经济坏消息的影响。“英伟达没有拯救世界。”Visdom投资集团交易联席主管齐格蒙特（Mike Zigmont）说，“该企业业绩很好，但还没有好到让每个人都想买更多股票的地步。”他补充说：“熊市正在赢得战斗。”

同时，在特朗普宣布对墨西哥和加拿大等国家和地区进口商品采取一系列最新措施之前，最近几天公布的数据也显示美国消费者和企业情绪急剧下滑。

美国世界大型企业研究会25日发布数据显示，美国2月消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。该研究机构高级经济学家吉夏尔表示，这是美国消费者信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅，该指数已连续第三个月走低。

吉夏尔说，消费者对未来一年的通胀预期从5.2%升至6%，这可能反映了美国通胀黏性、鸡蛋等主要必需品价格近期大幅上涨以及对关税影响的预期。

标普全球市场情报公司预测，2025年美国实际国内生产总值（GDP）年增长率为2.3%，低于2024年的2.8%。

标普全球市场情报公司全球经济学家瓦特哈特（Ken Wattret）对第一财经记者表示，尽管有几个因素促成了更强劲的近期前景创元网，进入2025年，美国经济正展现出更好的势头；月度指标显示2025年第一季度的增长更强劲；股票价值的持续走强增强了家庭资产负债表，为消费支出提供了更多动力。

但同时他表示，不利因素的加剧部分抵消了这些优势：2025年初的国债收益率和私人借贷成本高于之前的预测；国债收益率的上升提高了美元的贸易加权价值，加剧了对净出口的拖累；美国新政府提高从中国进口商品的关税税率。“这将使消费价格通胀的部分上行压力提前至第一季度，而我们曾预测这一压力将在今年晚些时候出现。”他表示。

制造业和消费科技板块容易受冲击

27日，截至收盘，标普500指数下跌1.59%，报5861.57点；纳斯达克指数重挫2.78%，至18544.42点；道琼斯工业指数跌0.45%，收于43239.50点。

彭博行业研究在标普500指数成分股中选出10家海外设厂密度较高的公司：Philip Morris、恩智浦半导体、BorgWarner、亿滋国际、金佰利、百特、默克、思科、可口可乐和International Flavors & Fragrances。

其研究结果显示，如果特朗普政府拟议的关税政策得以实施，那些在美国境外设有工厂的标普500指数成分股公司最有可能受到冲击，并且如果贸易伙伴在贸易摩擦中采取报复措施，这些公司恐会直接面临利润率波动。

据其估算，标普500指数成分股公司的工厂目前约有一半设在美国境外，其中约60%集中分布在10个国家。其中，中国是最受欢迎的设厂地，共有851家工厂，约占总数的11%。墨西哥和加拿大合计拥有近1000家工厂，占这些公司海外工厂总数的12%以上。

设厂数量排在前10的四个欧洲国家英国、德国、法国和意大利共拥有近2000家工厂，略低于总数的四分之一。

同时，研究还显示，工厂分布情况显示工业和科技板块易受关税冲击。

根据其统计，标普500指数工业板块（不包括运输）公司在海外设厂数量最多，达到2918家，而在美国本土则设有3193家工厂。材料板块的海外设厂数量位居第二（1636家），但也是各板块中在美国本土设厂占比最高的（61.7%）。

其中，科技板块的美国境外工厂数量（861家）占比最高，总工厂数为1358家。半导体和电子设备是该板块中海外设厂最多的行业。

此外，该研究还显示，多个行业的制造重心均在美国境外。

具体而言，标普500指数中几乎所有行业都披露了其在海外设厂情况，47个行业中有31个行业的海外工厂占比至少达到了三分之一。占比最高的七个行业中，有六个属于工业、材料和必需消费品板块。单从数量上来看，机械行业遥遥领先，拥有超过1400家海外工厂，占其制造工厂总数的53%。该行业前三大非美国本土设厂地分别是中国、英国和德国。从美国境外工厂所占比例来看，化学品行业占比最高（64%），其次是电子设备（63%）和医疗设备行业（58%）。

在必需消费品板块，食品行业和容器包装行业设在美国境外的工厂数量较多，但大多数工厂仍设在美国本土；37%的食品工厂和43%的容器包装工厂设在非美国本土地区。

此外，该报告还发现，在标普500指数成分股公司中，在美国境外设⼚最多的企业可能会受到全球贸易政策转变带来的冲击。在美国境外设⼚最多的10家公司中，有三家属于⾷品、饮料和烟草⾏业。

根据彭博行业研究的数据库，必需消费品公司PhilipMorris在美国未设⼯⼚，在印度尼⻄亚设有七家⼯⼚，在阿根廷设有三家，洪都拉斯设有两家。医疗保健板块和科技板块各有两家公司上榜，材料板块(International Flavors & Fragrances)和⾮必需消费品板块(BorgWarner)则各有⼀家公司上榜。恩智浦的⼤部分⼯⼚设在美国（15家），中国⼀家、德国⼋家、英国七家。BorgWarner将其⼀半以上的⼯⼚设在中国、墨⻄哥、德国、韩国和印度。排在前10的企业还包括：亿滋国际、⾦佰利、百特、默克、思科和可⼝可乐。

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冯迪凡

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